深圳海运货代 深圳空运货代...
兴业证券：中期风险偏好重新下行 积极防御
<p>S佳通十年拉锯股改见曙光 S先锋成最初钉子户</p><p>永鼎股份（16年20倍，员工持股买完，车联网不竭落地预期）</p><p>科华恒盛（能源互联网+云计较，16年80%增加估值35倍，外延预期）;</p><p>风险提醒：转型失败，重组失败，行业合作加剧</p><p>三五互联（跌深反弹16年40倍，50亿小市值企业级saas办事，外延预期）;</p><p>营销来说，履历了两年高密度的并购重组，本年的并购重组和过去纷歧样的处所次要表此刻三点：大数据，海外收购和化。更多的收购从告白代办署理公司转向告白手艺，这个标的目的保举转型结实的明家科技；从营销切入延长至并购思的黑马的南通锻压（详情见我们上周独家纪要）。海外收购大体量优良标的各方面前提曾经成熟，大概会引领下一波营销并购风潮，具体案例估计市场会在年中看到。</p><p>会议纪要内容——电力新能源部门（苏晨）</p><p>最初，我们谈一下对大趋向的判断。我们仍然之前的概念，从大的趋向上看，我们研究了这么多国度的案例，金融机构在加杠杆的阶段，地产大趋向就是往上走的，我国的银行业还具有一个持久加杠杆的阶段，银行持续给地产加杠杆的素质不会改变，大的趋向仍然是往上走，仍将支持房地产根基面上行。我们14年的策略演讲《地产行业根基面持久乐观，短期不灰心》对上述逻辑有细致的论证，2015年、2016年策略演讲等多篇演讲也频频强调。长周期来看我国地产根基面没到极点，仍然有上升空间。</p><p>其他成长性标的，如宝馨科技、理工监测、雪浪、鼎峙股份，我们连结亲近。接待投资者与我们团队交换。</p><p>停牌标的：通鼎互联（流量运营）、吴通通信（流量运营）、新海宜（军工）；其他标的：鹏博士、狼烟通信、恒信挪动、中恒电气、邦讯手艺、二六三等;</p><p>第一部门，电动汽车：</p><p>下流布局的变化将导致财产投资愈加细分，我们看好乘用车以及物流车为主的公用车财产链，保举切确定位与乘用、物流范畴的财产链，包罗三元电池、电机电控供应链等，次要保举朴直电机和亿纬锂能。</p><p>1.问：传媒行业中，为什么保举完满全球？华策影视有IP储蓄，向电视剧转型，为什么相对于华策影视、光线传媒选完满全球作为白马股？</p><p>大师好，我是兴业地产团队陈永，很欢快和列位投资伴侣交换一下近期我们对地产行业的见地。</p><p>问答环节</p><p>以下为研报全文：</p><p>2.问：电新行业，保举朴直电机的逻辑与大洋电机有什么分歧？</p><p>起首，从房价上看，苏醒趋向较着，3月房价环比、同比均增加，且增幅扩大。3月全国100个城市新建室第均价为11303元/平方米，环比上涨1.90%，较上月扩大1.30个百分点；同比大涨7.41%，较上月扩大2.16个百分点。、上海等十大城市（新建）室第均价为21368元/平方米，环比上涨2.52%，较上月扩大2.01个百分点；同比上涨12.83%，较上月扩大2.89个百分点。</p><p>行业动态</p><p>先简单给大师报告请示一下地产行业最新的根基面环境。</p><p>起首，泛文娱板块次要仍是看细分内容范畴的投资机遇，我们感觉还有待迸发包罗动漫，音乐和网红内容等。从根基面来说全体行业比力好，但优良个股的估值仍然较高。从中持久的投资机遇来看，仍是保举白马如奥飞动漫，完满全球等，在波动仍然比力大的市场下，这些具备必然防御性，同时受益行业高景气和短期行业时间催化，仍然有必然弹性。</p><p>荣信股份（短信营业持续高增加，流量运营无望迸发，16年估计30倍）;</p><p>教育板块性机遇本年仍然乐观，次要等候在政策催化和教育互联网+的真成长。二季度次要仍是等候政策催化，中线保举以成长白马为主，包罗拓维消息，威创股份，立思辰和保龄宝等。板块全体次要仍是看资产证券化，因而弹性设置装备摆设的话仍是小市值公司更好，如中国高科，和晶股份等。</p><p>能源互联网最看好的为用电办事环节：目前仍处于蓝海，用电办事商通过采集用户用电消息进行大数据阐发，变现体例包罗供给节能、运检托管、电力抢修，售电等办事，万亿垄断利润再分派及千亿节能办事市场。保举：智光电气、新联电子。</p><p>再次，谈谈我们对上述数据和对上周调控政策的理解。第一、上周上海出政策后几个城市都有跟进，特别是前期房价上涨比力快的都有跟进。我们的判断这不是地产政策全体的转向，次要缘由是是房地产焦点的目标“去库存”没有改变，国度对三、四线，还有绝大部门的二线城市仍是一个搀扶政策。我们看到上海出政策当前郑州、成都等城市都出了一些利好性的政策，好比地盘的商用地性质能够转成室第用地，公积金额度也有提高档。申明了这一拨政策不是一面倒的，调控的可能仍是前期房价上涨过快的城市。第二、我们认为政策短期对一线相市上海、深圳销量影响会比力较着，本周的数据曾经申明了这一点；但对价钱的影响要一分为二来看，对新房房价影响较小，这几个城市房价全年来看可能仍然是增加的；但二手房房价可能呈现下滑，次要缘由是二手房房价确实有很多虚涨的成份，即之前业主有跳价现象。其他城市好比南京、姑苏、武汉政策比力暖和，所以成交量的一个冲击不会出格较着，我至多幅度上不会像前面这两个城市如许。</p><p>其次，从销量上看，一线城市受上周上海、深圳等焦点城市调控政策影响，成交面积下滑较为较着，短期的政策冲击曾经。全国层面看，本周我们统计的60个重点城市全体成交数据环比变化-8%，同比变化+52%。一/二/三线城市成交面积环比别离变化-21%/+1%/-17%，从环比来看，一线城市是呈现了春节来的初次环比下滑，对政策反映比力。一/二/三线城市同比别离变化+8%/+62%/+58%，从同比上来看，销量仍是在增加，但增幅有所收窄，一二三线增幅别离下降了54、19和30个百分点，一线下滑幅度最大，次要仍是在于上海新政策的影响。</p><p>（二）锂电主动化行业逻辑：新能源汽车行业高景气宇，刺激了动力锂电公司固定资产投资的迸发，进而传导到了上游的设备端，标的我们看好赢合科技，一个先导股份，后者在停牌，我就不多说了。赢合科技投资逻辑：1）在锂电主动化设备营业结构最全，具备供给整线的全体处理方案能力；2）公司持续获得一线动力锂电产商国轩高科的整线大单，也申明公司交整线的模式是获得承认的；3）公司将来还会继续环绕财产链进行外延结构，估计公司2016-2018年EPS别离为1.12/1.58元。</p><p>那么，这里面涉及到的标的是：1）电子烧毁物范畴：秦岭水泥、格林美等；2）工业端，东江环保、宝馨科技、雪浪以及鼎峙股份。在当前时间点，我们次要保举秦岭水泥和东江环保。</p><p>对于投资策略，兴业证券，积极防御，在本人擅长的范畴打好游击战，懂得收成。虽然短期风险偏好有所修复，但中期仍然是存量博弈的耗损性行情，需要强化“积极防御”的思，“积小胜为大胜”的准绳。在本人擅长的范畴打好游击战，削减因大幅度切换到不擅长的范畴而形成的丧失。标的上可环绕风险收益婚配度较好、本身熟悉的股票进行波段操作。对于收益率曾经比力高的个股要懂得“收成”。</p><p>我们留意到，2015年整个上市公司层面资产证券化金额接近100亿，而2014年仅有20-30亿的规模。额度大幅变化的焦点逻辑来自于财产层面两个拐点性变化：1）针对居民端的电子烧毁物，价钱补助机制逐渐指导居民端烧毁物流入正轨渠道措置，正轨渠道的拆解规模放量；2）针对工业端的废渣、废液、废气，次要来自于反腐要素与新环保法实施，导致不法渠道废料趋少、环保成本变高，正轨渠道工业端烧毁物逐渐上量。</p><p>答：在标的对比后，我们发觉本年下流物流设备迸发速度最快，我们选标的不是选手艺壁垒最高，而是最切确定位于下流的公司。朴直本年2个亿的净利润，1个亿在新能源汽车，供给弹性也会比力大。公司从客岁起头和东泰合作。我们选标的也是按ROE从高到低排序的。朴直保守营业净利率只要3%，ROE也比力低，客岁资产重组，收购2家公司，净利率逐渐提拔。朴直本年的营业是电机，来岁可能是“电机+电控”，来岁也会有新产物推出，成长性和业绩弹性更快。朴直电机的下流营业会愈加平稳而不会下滑，朴直的下流产物有汽车座的电机和缝纫机的电机，成漫空间还很大。将来产物将是进口替代的过程，跟着保守营业和新能源汽车的切入，将来业绩将高速稳健成长。</p><p>对于A股的后市走势，兴业证券策略首席阐发师王德伦暗示，短期来看，美联储讲话超市场预期，缓解了人民币汇率担心，此外，经济根基面表现短周期企稳迹象，因而，市场短期风险偏好受提振。</p><p>其次，说说营销和教育。这是我在2014年以来就不断在跟大师交换的两个大主题。我们认为最多的资产证券化的高活跃，仍然会在这两个范畴。</p><p>宜通世纪（物联网稀缺龙头，跌深反弹）;</p><p>112只社保重仓股跑赢大盘 山东黄金成盈利王</p><p>但从中期来看（5-8月份摆布），经济的短周期企稳已被大部门投资者所预期，难以成为摆布中期行情的超预期要素，而解禁将形成限制市场的主要压力，三大体素将导致风险偏好从头面对下行。</p><p>能源互联网的主线电改的政策落地将重构电网盈利模式，万亿电力购销差价将在发售电侧从头分派，在电力供过于求的环境下，需求侧办理迎来成长机缘。</p><p>网易财经4月6日讯日前，兴业证券举行投资策略德律风会议。</p><p>本身成长快速及外延预期强烈标的：</p><p>会议纪要内容——机械部门（施名轩、成尚汶）</p><p>会议纪要内容——传媒部门（张衡、丁婉贝）</p><p>更多出色资讯请点击 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网宿科技（1季报业绩上修到60%-90%）</p><p>再生资本财产大的分类包罗两个方面：1）居民端的电子烧毁物拆解再操纵，如保守意义上的四机一脑——电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑；以及本年新增的9种品类，如手机、电池等；2）工业端的废渣、废液、废气。</p><p>从市场空间来看，每个细范畴理论空间都比力大，子范畴仍处财产初期或前期。</p><p>会议纪要内容——环保行业部门（汪洋、孟维维）</p><p>标的方面，我们次要保举结构一线城市的华联控股、泰禾集团；结构焦点二线的华发股份、格力地产、香江控股、滨；龙头标的华夏幸福、保利地产、万科A和房地产后办事市场标的世联行、三六五网。重点保举华联控股和世联行。</p><p>第三部门，售电办事：</p><p>（三）物流主动化行业逻辑：1）电商、快递行业十三五复合增速均跨越20%，下业连结高景气宇增加；2）申通、圆通电动快递行业上市潮，带动快递行业本钱开支高增加预期；3）智能物流是智能制造的主要支持，工场物流主动化扶植潜力庞大。山东威达投资逻辑：1）收购标的德迈科12年工场主动化项目经验，软件和电气节制是焦点手艺劣势，公司目前已成功为米其林、京东、顺丰、唯品会、南京机场等供给了智能物流处理方案；2）衔接电商、快递巨头物流主动化电气分包，带来优良示范效应。京东、顺丰等电商巨头的物流主动化总包往往由外资大厂来做，公司承担此中的电气化分包，手艺实力深得国外同业承认，在将来市场开辟中有优良示范效应。3）保守主业电动东西配件营业稳健增加，估计2016/2017年EPS别离为0.29/0.35元。</p><p>资金青睐外管局概念 新能源汽车反新生跃</p><p>智云股份投资逻辑：1）重点看好公司收购的两个标的，此中鑫三力受益下流电子行业液晶模拆卸配主动化需求提拔，人工替代和进口替代进行到主要时间点，业绩无望不竭超预期；2）吉阳科技办理持续改善，岁首年月已获国轩锂电设备过亿大订单，将来继续受益下流动力锂电投资高景气宇；3）估计公司2016/2017EPS别离为1.02/1.36元。</p><p>列位投资者，大师晚上好：</p><p>对于绝对收益者，我们设置装备摆设低估值高增加，确定性强的品种（将来联通电信光纤的招投标跌价是大要率事务，此中利市和中天业绩弹性最大）：</p><p>会议纪要内容——地产部门（阎常铭、陈永）</p><p>海能达（专网“小华为”全球，估计将来3年复合100%增加）;</p><p>第一个要素是美元加息及人民币贬值的预期频频波动。第二个要素是房地产泡沫对股市及其他大类大类资产形成的资金分流。第三个要素是通胀预期昂首。另一方面，解禁将形成限制市场的主要压力。</p><p>我们认为2016年电动汽车为电新板块中向上趋向最为明白、弹性最大的子版块，全年产量估计60万辆，同比仍连结高增加。乘用车、物流车、公交车将成为增速较快的细分范畴，我们认为行业趋向性拐点在5-6月份，一方面骗补工作落实利空出尽，另一方面各个处所补助的出台将形成持续性利好。</p><p>金亚科技复牌跌停不止 小散：此刻斩仓可否索赔?</p><p>16年3月中下旬以来，核电行业催化剂集中。“十三五”规划纲要发布，内陆核电表述呈现积极转向，核电五年黄金成长期确认；《核电办理条例》国务院，行业垄断打开，利好优良设备商；习即将出席核平安峰会并做主要讲话；严重核电项目审批和核电出口在内的利好将在将来逐渐，且从汗青上看春季均是核电机组审批和政策的稠密期，重点把握核电春季行情。</p><p>接下来跟大师分享一下其他几个板块的环境，泛文娱，营销和教育。</p><p>东江环保：1）现实可投入的产能本年有比力大的拐点：本来处于停产的项目粤北危废处置项目（20万吨年处置规模）预期将在本年4月份正式投产，本年投产的还包罗江门项目（19万吨处置规模）、和江西项目。2015年岁首年月现实可投入的产能大要50万吨摆布，因而本年弹性比力大；2）2015年净利润3.3个亿，本年业绩大要率超4亿，30倍多一些，估值程度曾经处于汗青低位；3）预期后续具有必然的催化剂。</p><p>我们重点保举两个标的目的，订单弹性较高的如江苏；核电后处置以及军工财产延长的应流股份、台海核电。</p><p>利市光电（16年估计50%以上增加，16年16倍，海外+大数据）;</p><p>核电成长的高峰期到来以及以上两点变化将确保核废料处置财产链在“十三五”期间进入快速成长阶段。“十三五”期间大部门暂具有国内核电站的乏燃料及核废料将面对离堆储存问题，核废料的处置将成为刚性需求。并且进入“十三五”之后，核废料处置曾经成为刻不容缓的问题。我们判断目前尚处于空白的核废料处置的投资将成为继设备投资之后，第二轮核电成长高峰中的重点投资范畴，在市场需求、政策驱动、手艺支持和资金保障四大体素的驱动下，核废料处置财产链将迎来需求迸发期。</p><p>起首，接着刚计较机的VR话题，讲一下传媒这边的重点标的。从中持久的行业大款式来看，我们中持久当前最看好VR板块。我们认为鞭策传媒行业三年牛市的焦点驱动，包罗院线终端、智能挪动终端和4g等根本设备的生齿盈利曾经逐步耗损。全球都寻求新的手艺标的目的变化如人工智能，VR等，以期鞭策下一波财产成长海潮。VR行业此刻恰是投资机遇不竭袭来的时候，同时本年事务性催化要素良多，是值得全年看好的板块。</p><p>盛通信（车联网营业高增加，估计16年60%增加40倍，外延预期）;</p><p>中天科技（16年估计50%以上增加、16年15倍、海洋军工+新能源）;</p><p><img src=http://img4.cache.netease.com/stock/2016/2/26/20160226192538f846f.gif /></p><p>我们在2015年11月，比来的这一波VR主题迸发时，发布第一篇VR深度演讲，并率领大师拜访了数十家VR财产公司。我们重点关心几个标的目的的标的，一是CP范畴的领先结构公司，如奥飞动漫，恺英收集；二是，看好线验变现会率先迸发，重点关心网吧，主题公园和乐土标的，如顺网科技等标的。我们认为潜在可挖掘的标的是深度介入智能电视海潮的硬件能力公司，如广电系和家电系。时间关系，更细致的概念请大师持续关心我们的VR研究。</p><p>大师好，感激列位投资者加入德律风会议。我是兴业传媒的丁婉贝，2015岁首年月加盟兴业，与我的同伴张衡一路组建了我们簇新的团队，并于2015岁首年月次参评，获得新财富入围。很欢快又一次来跟大师分享我们最新的行业概念。</p><p>【兴业策略&p>恒信挪动（收购东方梦幻成为稀缺CG-VR标的，与优良美国VR内容公司合作）;</p><p>金利科技（15-17年估计45%以上复合增加，16年28倍，空间广漠+外延预期）;</p><p>从机械板块来看，成长股次要仍是集中在智能制造范畴，可是客岁工业4.0客岁炒了一年，大部门标的只是纯粹的概念，其次，当前阶段中国工场次要仍然逗留在主动化扶植、升级的阶段，工业4.0的真正落地还需要时间。机械行业作为典型的中业，下业本钱开支的志愿决定了机械行业订单环境，在宏观经济增速不竭下滑的大布景下，工业企业本钱扩张的志愿是在降低的，我们挑选了三个下流景气宇较高的行业，别离是3C主动化、锂电主动化、物流主动化。</p>