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纺织十三五规划即将发布 传统模式 11大概念股
<p>家纺行业库存已趋近合理,行业逐步走出低谷,但因为家纺市场全体照旧疲软,苏醒斜率较缓。我们判断: (1) 渠道改变上看,公司实行加盟转直营计谋,规划将来3年内直营、类直营占比达到50%,跟着与加盟商合作的持续推进,在直营渠道优化与整合的感化下,加强对终端零售的节制,公司家纺业绩仍有增加空间;(2)产物类目上看,公司由家纺转型万亿级市场规模的家居市场,空间庞大,志在整归并购优良家居品牌、卡位智能家居市场, 后期与各合作伙伴设立的投资基金将逐步落地,带来新的增加点;(3)产物品牌上看,公司开辟多品牌策略,除了原有的家纺品牌以外,出力定位分歧的公共品牌乐优家、罗莱KIDS、电商品牌LOVO 等,将来还无望引入线上, 扩大品牌影响力与市场拥有率,实现线上线下双向增加。维持2015/16/17年EPS0.67元、0.8元、0.99元的盈利预测,维持买入评级。</p><p>欧美消费苏醒低于预期的风险;东南亚建厂的地缘风险</p><p>类别：公司研究 机构：长江证券股份无限公司 研究员：雷玉 日期：2016-06-01</p><p>2015年氨纶新产能投产,助推公司业绩持续增加。公司年产22万吨超柔嫩氨纶纤维项目为持续聚合干法纺丝手艺,可以或许不变出产出低于20D的超细旦氨纶纤维,分析成本低,能耗较第三代手艺削减34%。从价钱上看,氨纶40D市场价49000元/吨,20D氨纶价59000元/吨。公司一期投产的氨纶项目录要出产20D氨纶,约占到60%-70%,残剩的出产40D,也能够出产20D以下的产物,但这部门需求少,次要看订单的环境。因而我们认为氨纶项目标投产不只是扩大的公司营业,在盈利上,氨纶20D毛利率比40D超出跨越至多10个百分点,因而新项目标感化更多是优化产物布局,提拔公司外行业中的焦点合作力。我们假设2015年新增2万吨氨纶中70%为氨纶40D,30%为氨纶40D,则增厚公司每股收益0.06元。</p><p>类别：公司研究 机构：光大证券股份无限公司 研究员：李婕,顾柔刚 日期：2015-11-10</p><p>中期业绩下降19.78%,业绩扭亏。南京化纤发布2015年中报,演讲期内公司收入6.74亿,同比下降7.94%,归属于母公司净利润111.65万,下降19.78%,实现EPS0.004元。单个季度实现EPS0.01元。</p><p>一季度业绩靓丽,二三季度业绩无望延续增加。受益于油价反弹、行业景气苏醒,公司一季度业绩表示靓丽。本年一季度公司实现净利润1.56亿元,同比增加53.40%。此中一二月因为油价下跌、春节等要素,单月盈利均小幅吃亏,一季度盈利现实集中在3月份。3月份盈利大幅增加次要有两方面要素,一方面3月份产销两旺,涤纶长丝产量32万吨,销量35万吨;另一方面2月底以来原油价钱大幅反弹,公司在原油低位时购入大量原材料,带来库存增值,贡献了约30%的利润,两要素带动3月份单月利润达2亿元,实现大幅增加。</p><p>近期对桐昆股份(601233)进行了实地调研,就公司的营业情况进行了沟通和交换。</p><p>人工成本劣势:衬衫加工中的人力成本达到90%,而东南亚的人工成本只要我国的1/4至1/2。公司将逐渐将衬衫加工环节向东南亚转移,提拔利润率。不受棉花配额:公司受制于棉花配额,目前棉花原料只要1/3来自于价钱廉价且质量好的美棉。而东南亚国度不受棉花配额,公司越南色织布出产在17年投产后,将能够完全利用美棉,提拔利润率。关税优惠:东南亚三国中,越南作为TPP国,对美国市场的纺织品出口关税将逐渐降至零关税。而柬埔寨,缅甸作为不发财国度,也享有很多国度给与的出口关税优惠待遇,使产物价钱更有合作力。</p><p>“提质量”的次要内容包罗：开展国际对标、加强质量精准化办理、推进质量查验检测和认证、保障药品和优良原料供应等。</p><p>南京化纤公司半年报:化纤行业运营改善,房地产大幅下滑,关心公司转型</p><p>化纤行业运营改善,房地产大幅下滑。演讲期公司粘胶长丝、粘胶短丝收入2.58亿、2.95亿别离同比添加24.54%、35.34%,毛利率别离上涨8.54、12.37个百分点,次要缘由粘胶长丝、粘胶短纤产物价钱以及销量均同比上涨。房地产收入522万,同比下滑96.98%,次要是演讲期金羚地产无新开工项目,前期完工的商品房曾经全数实现发卖,当期未确认发卖收入,因而发卖收入比客岁同期大幅削减。同时因为粘胶短纤价钱上涨,演讲期投资收益为-149.97万元,同比减亏891万。</p><p>类别：公司研究 机构：广发证券股份无限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-05-30</p><p>国度十三五成长规划提出，需求引领、供给立异，提高供给质量和效率，激活和无效需求，构成消费与投资良性互动、需求升级与供给升级协调共进的高效轮回，加强成长新动能。</p><p>风险提醒:产物价钱大幅下跌风险,项目扶植受阻风险。</p><p>风险提醒。</p><p>15Q3实现收入7.96亿元,同比增加3.70%;实现净利1.40亿元,同比增加17.36%。14Q1-15Q2收入增速别离为6.82%、-1.67%、19.10%、9.96%、7.31%、19.70%,净利增速别离为15.17%、14.14%、19.23%、27.80%、17.63%、15.34%。</p><p>产能概况:公司粘胶长丝年产能5万吨,粘胶短纤10万吨,氨纶2万吨,在建2万吨氨纶产能估计2015年3月投产。</p><p>风险提醒: 投资基金施行不达预期、项目投资收益不达到预期、家居转型不达预期。</p><p>业绩预测及性阐发:按照市场已披露消息,我们预测公司2014~2016年EPS别离为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶营业不变,将来业绩弹性次要来自于氨纶营业。在其他假设不变的环境下,我们测算,氨纶每吨分析成本每下降500元,公司EPS添加0.01元;氨纶年产量每增加0.1万吨,公司EPS添加0.01元。</p><p>新品牌/品类与新渠道多条理融合成长,斗胆试错寻求增加潜力点。从家纺品牌拓展抵家居品牌,从高端罗莱家纺品牌到定位布衣乐优家品牌,从线下品牌到LOVO 电商品牌,再到各品牌连续开设一站式家居馆,将来还有打算引领线下品牌到线上。公司积极测验考试度开辟营业,寻求将来新的业绩增加点。</p><p>业绩略低于我们预期</p><p>估计公司16年EPS0.44元/股,对应16年PE不到14倍,远低于行业平均18倍估值。并且考虑到若山东售电市场铺开,公司无望率先受益,且设立投资公司摸索多元化运营,将来业绩弹性大。初次赐与公司“买入”评级。</p><p>环绕地方经济工作会议提出的三去一降一补使命，轻纺行业稳增加、调布局、转型升级、降本增效成为重点工作，《改善消费品供给专项步履打算2016~2018》已草拟完成，提出立异驱动、市场导向、分类指点、协调成长四个方面的根基准绳，实施增品种、提质量、创品牌三品计谋：增品种满足多样化需求，提质量顺应消费升级，创品牌实现中国缔造。</p><p>点评:</p><p>事务描述</p><p>投资主线环绕财产变化趋向。前端渠道变化带来的需求变化，消费者的个性化需求由来已久，可是因为零丁消费者消息过度碎片化，保守企业很难通过本身品牌无限的线下渠道数据去汇集消费者的具体偏好。网红作为线上自平台，通过本身奇特内容的缔造，在汇集大量具有不异乐趣快乐喜爱粉丝的同时，也通过互联网大数据汇集了之前保守渠道难以汇集的个性化需求，使得个性化需求在网红等新兴渠道处获得了集中表现。</p><p>类别：公司研究 机构：华夏证券股份无限公司 研究员：顾敏豪 日期：2016-05-12</p><p>公司发成品发卖平稳公司发卖占比达40%摆布的市场是美国市场,美国市场有4000万非裔生齿,美国虽然行业景气宇有所回升,但仍处于苏醒阶段;欧洲经济持续低迷,全体发卖低于预期。虽然非洲有10亿生齿,但非洲市场所作次序紊乱,发成品市场需求低迷,非洲市场有所下降。国内经济步入“新常态”,国内消费市场连结较为均衡的运转态势。</p><p>纺织工业是我国保守支柱财产、主要的民出产业和缔造国际化新劣势的财产，是科技和时髦融合、穿着消费与财产用并举的财产，在美化人民糊口、带动相关财产、拉动内需增加、扶植生态文明、加强文化自傲、推进社会协调等方面阐扬着主要感化。</p><p>瑞贝卡主营为发成品的研发、出产和发卖,次要产物有工艺发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、教习头、纤维材料等,是目前我国最大的发成品出产和发卖企业。假发是全球非裔女性的糊口必需品,欧性的保守时髦品,亚洲时髦女性的发型粉饰品,是全球少发、脱发人群的功能性需要。目前公司营业广泛全球多个国度和地域,产物次要销往、非洲、欧洲及亚洲等地域。近期我们了公司(600439),领会公司的根基运营环境、以及公司近期成长计谋。2016年公司计谋次要在以下三方面加强力度,一是加大线上品牌推广的力度;二是要加大出产的转移;三是公司但愿境外发卖方面能拓展新的渠道,实现自主品牌的发卖。</p><p>江南高纤:业绩低于预期,静待ES纤维放量</p><p>汇率波动风险;消费市场低迷、对外投资和新营业拓展等风险;</p><p>国内独一在东南亚三国规模建厂的纺织企业。</p><p>ES 纤维静待14年订单兑现</p><p>公司是国内最大的毛巾出口企业,持续17年连结家纺行业出口发卖额第一。公司出口订单充沛,产能丰满,受益于人民币兑美元、日元贬值(日元自2月1日升值幅度跨越16%),在出口收入不变的环境下,有益于公司添加收入,添加利润。同时公司费用率无望降低,除了收入增速加速的摊薄效应外,公司具有约30亿融资额,贷款基准利率下降有助于削减利钱收入。我们估计公司16年主业净利润增加接近30%。</p><p>维持“增持”评级在全球商业萎缩、中国进出口规模下降及中国经济步入“新常太”的大布景下,发成品行业苏醒不开阔爽朗,公司在渠道、出产、品牌的拓展有待察看。我们估计公司2016-2017年EPS为0.17元、0.18元,对应目前股价估值为32倍、31倍,维持“增持”评级</p><p>需要注重四个成长趋向：社会成长带来消费体例的改变、科技成长带来出产体例的改变、互联网时代带来营销体例的改变、本钱力量带来成长速度的改变。作为办事于社会、经济、消费的纺织服装专业市场该当在这一大趋向下有新的作为：融入消费潮水去指导潮水、依托科技立异去引领立异、拓宽营销界面去提拔营销、撬动本钱去具有成长的本钱。</p><p>单季度营收、净利均实现持续增加</p><p>投资要点:</p><p>公司大师居营业鼎力推进,值得等候近年来,公司积极向大师居营业拓展,公司集成聪慧大师居(包罗家具、橱柜等)营业是家纺营业的天然拓展,公司针对各停业网点终端加大师居品类的扩充。公司艺术家居糊口体例正在从家纺向全体家居拓展,设想拓展到更多的家居用品开辟上,“集成聪慧大师居”将成为公司将来成长最主要的结构。公司传承工匠,供给原创设想的全屋定制家居处理方案,制造艺术家居;在产物线上不竭拓展深度和宽度。“全体大师居”推进方面已完成了大部门品种家居产物的设想和小批量的试产投入,且公司出格投入1.4亿元引进世界上最先辈的全主动化家具出产线(出产系统化、智能化、集成化的工业4.0高科技设备),并扩大了龙华、常熟、南充3大出产,无效处理家具行业物流半径的瓶颈。不久后公司将以全体家居供给给消费者,为消费者供给一站式办事,为消费者带来具有富安娜艺术气质的家居品。新乡化纤调研演讲</p><p>持续看好公司大师居结构,维持盈利预测与评级。</p><p>品牌类上市公司持续分化、龙头品牌劣势日益较着。2015年总体停业收入增加10.8%，毛利率由44.9%微降至44.1%，2016年一季度与2015年不同不大。扣除海澜之家、森马服饰后，品牌类企业2015年营收几乎零增加，净利润下滑18.6%，16年一季度收入增速有所恢复，毛利率叫上年同比略微上升。</p><p>类别：公司研究 机构：红塔证券股份无限公司 研究员：彭涛 日期：2014-12-24</p><p>从财产看，纺织服装工业要以成长推进生态文明和社会协调为主要。这决定了纺织服装工业在全面扶植小康社会的历程中绿色成长、义务成长的标的目的不会改变，办事民生、改善民生的旨不会改变。</p><p>社会的成长，进入新旧友替、兴起与没落史无前例屡次的新时代，企业倒下去与站起来似乎都在弹指之间，持续的洗牌与价值再聚合无情地倒逼企业改变保守运营模式。纺织服装行业无论是出产制造仍是畅通环节，必需向收集化、智能化、绿色化、柔性化和办事化转型。</p><p>若何无效整合伙本、立异贸易模式、链接上下流，抓住消费趋向，引领消费潮水，实现转型升级，对于专业市场以及财产集聚地，显得尤为主要和火急。</p><p>海外产能逐渐将提拔利润率。</p><p>“三品”即增品种、提质量、创品牌。</p><p>3、偏光片价钱下滑趋向将反转。偏光片自2012年以来价钱曾经累计下降25%摆布,此中本年价钱下降约3%-5%。降幅曾经缩窄,预期在2015年大尺寸偏光片会呈现供应欠缺环境,价钱进一步下降的空间无限,以至反转。</p><p>演讲环节要素:</p><p>银河证券：财产互联网变化引领纺织服装行业投资主线</p><p>次要概念:</p><p>保守批发模式</p><p>缔造国际化新劣势、科技和时髦的融合、穿着消费和财产用并举，是中国纺织工业转型升级高端的必然要乞降必颠末程。</p><p>公司摸索多元化运营,15年出资设立信远昊海投资无限公司,旨在协助公司调查合适的投资项目,寻求多元化成长切入点,估计将来投资项目会连续落地。</p><p>投资亮点:</p><p>投资策略:最差时辰还未过去,临时回避</p><p>行业的根基面呈现出总体低增加的态势，但现实上行业内部的分化已然展开，行业变化的新趋向已然构成。看待行业内的标的，该当从两个维度把握：1. 对于具备价值支持，但缺乏明白催化、未构成新成长(爱基，净值，资讯)逻辑的标的，在其被低估时结构。2. 抓住行业变化的趋向，筛选计谋上合适变化趋向的标的，在得当的时间点结构，享受行业变化盈利。</p><p>具体表示是，我国缺乏国际化的大品牌，在细分的消费范畴，缺乏拥有率很是高的品牌，品牌的数量也少。除此以外，最大的问题是品牌的产物同质化很是严峻。</p><p>其他财政目标:1)三季度末存货较岁首年月降5.86%至5.96亿元,存货周转率为1.74,较近三年程度略高,次要是直营去库存所带来的影响。 2)应收账款较期初增53.35%至2.40亿元,次要是受宏观经济影响,公司加大对加盟商搀扶。</p><p>目前涤纶长丝产物盈利空间较好,二三季度作为涤纶长丝行业发卖旺季,公司业绩无望延续增加。客岁三季度受原油价钱暴跌及人民币大幅贬值影响,发生大额存货减值及汇兑损益,导致单季度吃亏2.17亿元,拖累了全年业绩。本年公司采纳了调整原材料采购体例,加大出口比例等对冲办法,根基可以或许避免汇率波动对业绩的影响。将来油价则无望逐渐苏醒,呈现大幅下跌的可能性不大,因而估计公司盈利无望延续,全年业绩无望较客岁大幅增加。</p><p>“创品牌”的次要内容包罗：提高品牌合作力、培育出名品牌、完美品牌办事系统、推进品牌国际化等。</p><p>设立投资公司摸索多元化运营,寻找新的利润增加点</p><p>维持保举评级,合理估值7.0元</p><p>粘胶短纤根基不盈利,处于行业周期底部。目前粘胶短纤开工一般,几乎满产出产,客户也比力不变。无法于市场价钱为11650元/吨,为2011年以来新低,岁尾市场库存呈上升趋向,因而将来3-6个月粘胶短纤市场仍然处于低迷的态势。</p><p>地产股权让渡进展成功。公司所持金羚地产70%股权拟让渡给中国电建地产集团无限公司,让渡参考价钱为人民币7.72亿元。2015年7月底中国电建地产集团无限公司按照相关商定,已将全数股权让渡款汇至南京市公共资本买卖核心指定的银行账号。公司将与各方联系,尽快打点南京金羚房地产开辟无限公司股权变动的相关手续。股权让渡完成后公司现金流环境将显著改善。</p><p>从财产属性看，纺织服装是满足人民物质需要的工业产物，也是丰硕人民糊口的文化载体，纺织财产有推进经济增加、拉动就业的经济贡献，也有美化糊口、文化的文化贡献。</p><p>桐昆股份调研:行业景气苏醒,全年业绩无望大幅增加</p><p>公司提出智能家居+大健康生态圈+互联网的“财产+本钱”双轮驱动计谋后,并购敏捷落地。先后与深圳和而泰进行计谋合作,与艾瑞资管、沙漠创赢别离成立互联网投资基金,与加华裕丰倡议设立财产投资基金,设立全资孙公司“南通罗莱智能家居科技无限公司”, 联袂京东投资深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东。</p><p>初次赐与“增持”评级。公司股权让渡完成后公司现金流将显著改善,有较强的转型预期积极关心,同时公司又有国企预期。估计公司15-17年EPS别离为0.10、0.33、0.41元,赐与公司16年38倍PE,对应方针价12.54元,赐与“增持”投资评级。</p><p>十三五提出新定位</p><p>保守模式 我国纺织行业寻找新动能</p><p>售电侧将为公司打开新的利润增加空间</p><p>风险提醒:非洲经济增加迟缓,国内市场有待察看。</p><p>10月28日公司通知布告,拟将中文名称由“罗莱家纺股份无限公司”变动为“罗莱糊口科技股份无限公司”。同时10月曾停牌拟规画非公开辟行。</p><p>16-18年业绩别离为0.44元/股、0.48元/股、0.51元/股</p><p>13年毛条销量比12年增加6%,但因为次要原材料PTA 持续下降,毛条价钱在14100元/吨根本上降低了700-800元/吨,形成毛利率下滑了3个pct。公司毛条次要用于出口纺织,一季度为保守淡季,受外围经济拖累,14Q1销量同比增加为个位数。我们认为,公司毛条市场份额跨越60%,焦点意义在于垄断地位所带来的市场掌控力和盈利能力,销量上更多是不变的增速,等候迸发式为非。14年公司将再投6000吨产能,届时产能达到42000吨。</p><p>鲁泰A:海外产能提拔利润空间</p><p>10月28日公司通知布告,与深圳前海梧桐并购投资基金办理无限公司及其他合作方合作设立投资基金,办事于罗莱家纺互联网家纺财产整合。一期基金募集规模方针为3亿元,此中公司出资5000万。该基金投资标的目的次要以互联网智能家居、垂直电商和大数据为切入点,聚焦智能设备和互联网家居范畴快速成长的企业。</p><p>按照规划要求，到2020年，品牌培育办理系统无效运转企业将达到200家以上。这个方针次要靠服装和家纺企业来完成。</p><p>毛利率: 1-9月实现毛利率47.67%,同比增3.49PCT。14Q1-15Q2别离为44.53(+2.21PCT)、45.16(+1.07PCT)、43.29(+1.27PCT)、46.33(-0.44PCT)、47.78(+3.25PCT)、49.01(+3.86PCT)。 费用率: 1-9月发卖费用率同比升1.01PCT 至22.60%,办理费用率增1.47PCT 至8.19%,财政费用率增0.45PCT 至-0.50%。所得税率增0.15PCT 至12.87%。Q3单季发卖、办理和财政费用率别离为20.52%(-0.52PCT)、7.28%(+1.66PCT)、-0.37%(+0.28PCT)。</p><p>类别：公司研究 机构：海通证券股份无限公司 研究员：刘威 日期：2015-08-26</p><p>13年停业收入16亿元,同比增加7.31%;净利润2.39亿元,同比增加10%,全年实现EPS 0.30元,略低于我们预期。14Q1收入3.44亿元,同比增加12.91%;净利润0.48亿元,同比增加10.55%,EPS 0.06元。从13Q4起头,公司竣事了过去7个季度收入增加迟缓的形态,13Q4单季度收入增速达到24%,为过去8个季度的最高程度,我们认为这意味着产销有了本色性冲破。</p><p>在市场需求方面，个性化消费需求亟待获得满足，农村与贫苦生齿消费的短板亟待补齐。在城镇化与新型工业化历程中，十三五期间一亿农村居民将改变为城镇居民，以2015年城镇居民穿着消费1705元/人是农村居民574元/人三倍的差距来考量，仅此一项将构成1600亿元的穿着消费增量;2015年人均穿着消费收入1164元，按照6.5%的年均增加率，2020年人民糊口程度的提拔将带来全体穿着消费增量6600亿元。</p><p>纺织“十三五”规划将发布：提拔品牌合作力</p><p>成长寻找新动能</p><p>盈利预测和投资:估计公司2016、2017年EPS别离为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计较,对应PE别离为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。</p><p>类别：公司研究 机构：承平洋证券股份无限公司 研究员：姚鑫 日期：2015-01-26</p><p>风险提醒</p><p>公司自2013年起头在东南亚结构新产能。目前柬埔寨和缅甸总投资3000万美元的衬衫加工项目曾经起头投产。在越南的总投资1.8亿美元的3万万米色织布和600万衬衫项目推进成功,估计16岁尾投产。</p><p>5、深圳国资启动,控股股东为标杆,将来受益效率提拔。</p><p>主业受益日元飙升,16年业绩无望实现高增加</p><p>公司将来计谋成长在出产、渠道和品牌方面改良出产方面,公司之前出产大多是在国内出产,此刻更多的会向国外转移,在非洲本地出产和发卖,在降低用工成本和运输费用的同时缩短上市周期。公司曾经在非洲建了两个工场。渠道方面,公司将加大线上品牌推广力度,已在天猫开通了旗舰店,境外与阿里巴巴“速卖通”合作开通了第三方平台的跨境电商。本年会跟其他第三方跨境平台合作,提高线上发卖的比重;品牌方面,目前除美国市场是贴牌发卖外,非洲、国内市场公司都是自有品牌的发卖。</p><p>瑞贝卡演讲:关心公司在渠道、出产、品牌方面的改善</p><p>估计13年ES 纤维销量4万吨,和12年根基持平,差同化品种占比提拔,价钱重到上移。现实上从13年5月份起头,原材料PE 供应中缀,ES 纤维13年只出产了9个月。14年Q1受订单影响,增速不到10%,考虑到14年的新增订单根基体此刻2季度,包罗大源为金佰利配套的出产线。我们判断,2季度后跟着新增订单的兑现,在销量大将获得反映,15年宝洁的冲破更是带来销量的底子性提拔,我们估计国内部门将至多添加6-8万吨销量。</p><p>我们认为,跟着国内国外两个市场的开辟,ES 纤维终将迎来放量期。新增订单将连续在14年表现,15年宝洁的大订单更是值得等候。毛条盈利能力强,不变增加,是业绩不变的基石。考虑到短期需求低迷,将14年EPS 从0.45元下调至于0.35元,赐与14年20xPE,合理估值7.0元,维持保举评级。</p><p>加盟转直营模式带动表里延成长,转型大师居延长财产链</p><p>风险提醒:产物需求低于预期。</p><p>类别：公司研究 机构：国信证券股份无限公司 研究员：李云鑫 日期：2014-04-22</p><p>此外，为了落实工信部《关于开展消费品工业“三品”专项步履营建优良市场的若干看法》的，结合会曾经将“三品”的相关内容弥补到了纺织行业“十三五”规划中。</p><p>出产型上市公司出口金额增速下滑布景下，行业同样呈现分化款式。2015年棉纺织企业业绩稳中有升，2016年Q1继续增加势头。2015年周转方面，因为棉价下滑趋向企稳，棉企起头从头弥补原材料，2015年存货和应收账款周转减慢，现金流方面略有好转。</p><p>2、2013年全球偏光片出货量和营收约3.9亿平米,113.3亿美元,同比增加3.6%和3%。跟着下流面板的不变增加,估计2014-2015年,全球偏光片市场规模将达到119亿美元和124亿美元,同比增加5%和4.5%。我国市场拥有率5%摆布,进口替代空间庞大。</p><p>对于专业市场而言，保守模式与现代模式较劲的素质，不应当是做得多与卖得多的较劲，也不只仅是做得好与卖得好的较劲，成功的现代专业市场模式，在消费量的同时，该当按照社会公益与财产价值高度合二为一的功能设置去完成价值实现，如许的新贸易模式，必需懂得借势与造势。</p><p>类别：公司研究 机构：广发证券股份无限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-06-17</p><p>下流纺织继续低迷,毛条销量下滑ES 纤维下旅客户开辟乏力,新增订单缺乏</p><p>16-18年业绩别离为0.76元/股、0.89元/股、0.95元/股,对应P/E别离为14.2x,12.0x,11.3x。</p><p>新设3亿互联网智能家居财产基金,持续鞭策“互联网+”、“智能+” 计谋方针</p><p>外行业成长层面，当前纺织行业面对着两大间接挑战，一方面来自市场的变化和市场需求的削弱，一方面来自成本的加大买卖成本、税费、人工、地盘、资金、能源、物流和汇率等企业出产成本的八高。而更深条理的挑战是：中国纺织工业在履历多年高速成长后，以比力劣势和后发劣势为主的投资拉动型和出口导向型成长模式难认为继，纺织行业必需进入市场导向、布局调整、立异驱动和绿色成长的新阶段，需要找到行业成长的新动能。</p><p>粘胶短纤价钱11月之前将持续连结强势。因为环保缘由,本年3月以来合计停产33万吨,占总产能9%摆布。粘胶短纤价钱由低点11400元/吨曾经上涨20%摆布,目前粘胶厂家库存低位、供应严重、超签定单严峻,同时9-10月为粘胶行业保守旺季,粘胶短纤价钱11月之前将连结强势。</p><p>深纺织A深度演讲:业绩好转还需时日,值得</p><p>毛条和12年根基持平,14Q1增速为10%摆布</p><p>若何借势?借十三五成长规划提出把公共创业万众立异融入成长各范畴各环节，激励各类主体开辟新手艺、新产物、新业态、新模式，制造成长新引擎之势;若何造势?专业市场作为纺织财产链的延长，该当响应行业成长需乞降政策导向，制造本人的焦点软实力。近年来，融集群采购、商品展现、电子商务、智能物流于一体的全业态营销模式的第五代专业市场起头崭露头角，它是以专业市场为根本的财产分析性办事平台，一方面，把保守贸易和电商慎密连系，可以或许协助更多批发商成功创业，率领商户成功转型，同时培育更多互联网创客，使财产结构更为合理，业态分布更趋成熟。另一方面，把出产立异和办事立异慎密连系，更好地优化制造业出产过程，改善制造业的贸易模式，满足个性化需求，降低成本程度，在添加就业岗亭的同时，带动保守模式转型升级。</p><p>毛利率增加,发卖费用率升</p><p>孚日股份:主业有平安边际,将来业绩弹性大</p><p>公司加强内部精细化办理、渠道库存持续优化、零售能力不竭提拔,公司估计15全年净利增加幅度0-20%。</p><p>互联网金融营业稳步推进。公司于2015年进军互联网金融范畴,专注于供应链金融范畴,努力于为下旅客户供给融资办事。公司下流纺织服装范畴的客户资本丰硕,有助于公司的市场开辟。通过互联网金融范畴的办事,亦有助于处理客户融资难的窘境,带动主业发卖。公司以客户账款作为典质,产物平安性、收益具有较强保障。目前公司旗下的互联网金融平台“新丝金服”已正式运转,产物发卖求过于供。2015年规模约3个多亿,本年无望达到10亿规模。</p><p>15年1-9月公司实现停业收入20.46亿元,同比增加8.84%;归母净利润3.24亿元,同比增加17.03%,EPS0.46元。收入增加主因是客岁收购10多家加盟商,由此带来的并表外延增加以及批发模式转向直营模式的内延增加,此外电商营业也贡献一部门增加。净利增速高于收入亦得益于运营模式的改变,内延加价能力提拔以及发卖费用节制适当。</p><p>结构炼化板块,制造财产链一体化企业。公司参股20%的舟山2000万吨炼化一体化项目目前曾经开工,估计将于2018年投产。该项目产物次要包罗成品油、PX等石化产物,将来无望进一步扩产至4000万吨。跟着该项目标投产,公司产物线将进一步丰硕,降低业绩对涤纶行业的依赖。此外财产链向上拓展也有助于公司降低成本,提拔行业合作力。此外公司的PTA二期项目估计于来岁投产,届时PTA除满足自用外,还有部门可对外发卖。公司的不同化纤维也在连续扩产,进一步提拔产物的附加值。将来公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全财产链企业,行业龙头地位进一步巩固。</p><p>1、液晶面板需求持续成长,产能占比不竭提拔。全球TFTLCD面板的需求面积将从2013年的1.41亿平米增加至2020年的2.54亿平米,复合增速9%。新增面板产能次要有我国贡献,2014年我国面板产能约为2万万平方米,到来岁估计添加至3.2万万平方米,增加50%。</p><p>立异成长该当是纺织行业实现转型升级的底子动力，通过科技立异、文化创意、办理立异、贸易模式立异与供应链协同立异来满足消费需求、优化成本布局和推进行业可持续成长。更具体一些就是：成本节制和质量办理是根本，产物设想和贸易模式是保障，消费平安和敌对是义务，消费导向和糊口体例是方针。</p><p>因而，纺织工业十三五成长规划提出了财产定位的新表述：</p><p>男装供应链整改结果显著。公司主停业务收入下降次要仍是房地产营业收缩的影响,可是男装线上线下的快速扩张实现了公司业绩100%以上的增速。公司从2012年起头进行供应链整改,对上游供应商目前完全采代替销模式,并进行售罄率查核。对下流采纳“类直营”的加盟模式,加盟商供给资金和场合,公司同一供给办理和员工培训,如许公司就能够借助加盟商的资金快速扩张的同时控制了终端渠道节制权。通过几年的整改,目前买断式运营期间的库存曾经全数消化,从财政数据上来看,公司的库存周转率和应收账款周转率都快速上升,男装营业无望迎来迸发期。目前男装线上线下发卖收入占比别离为85%和15%摆布,截止2016年3月底线下门店通过内部整改后目前具有787家男装门店,此中直营57家,加盟730家。线下加盟门店外延式扩张是近几年红豆男装收入最次要的增加点。坪效来看,直营店坪效要高于加盟店,但加盟店的分析资金占用成本较低,将是公司将来次要的扩张体例,我们估计下半年公司开店速度无望加速。罗莱家纺:净利增17%,“财产+本钱”双轮驱动大师居结构</p><p>风险提醒</p><p>股息收益率可观。</p><p>公司15年出资3000万设立山东孚日售电无限公司,拟切入本地售电市场。公司具有热电厂等配套资本,担负着高密市城北工业区300多家工业用户的出产用汽需求,以及城区居民及公用设备的集中供热,很容易将原有用汽用热客户为售电客户,若售电市场铺开,公司无望率先受益。</p><p>4、公司产能,效率有提拔空间。公司偏光片一期于2012年投产,因为手艺和办理效率低下,其产能操纵率和嫁动率,良率不断不高。公司已采纳了一些减亏办法,对盛波光电的组织架构及人员进行了调整,削减办理层级,提超出跨越产链条效率,明白了具体的良率提拔方针,并辅以保障办法,义务到人,争取进一步提拔良率以及降低损耗。一方面与日东电工签订合作框架和谈,另一方面偏光片二期工程,正在积极动手备选方案,并对二期项目从头评估和论证。</p><p>国泰君安阐发师吕明认为，成功服饰品牌控制大量终端消费，能够通过安排供应链资本、向商场等渠道议价等体例，反哺本身成长。（上证报 李雁争）</p><p>杨兆华认为，关于培育出名品牌，服装、家纺范畴有很是多的企业都具潜力，特别是一些代工企业。这些企业的产质量量很是好，交货期也很是不变。连系当前的市场看，这些优良的代工企业曾经具备了成为品牌企业的潜力。他们有可能在“十三五”期间成长强大。</p><p>这种智贸区、智贸网的第五代专业市场模式，让市场主体从单一的开辟商、运营商模式，升级成为商户办事商、市场所股人，这是底子上的转型升级，是对保守批发模式的，是专业市场成长与转型历程中的无益实践。(中国工业报)</p><p>风险提醒:涤纶苏醒力度不及预期,油价大幅下跌。</p><p>粘胶长丝在国内产能最大,盈利不变但没有扩产打算。与粘胶短纤分歧,粘胶长丝价钱具有周期性但波动范畴较小,估计2014年均价下滑0.54%以致公司该产物收入下滑7.57%,但因为棉浆粕和木浆价钱也鄙人滑,因而成本下降使得长丝毛利率较客岁遍及提拔5个百分点。公司长丝规模国内第一,质量优秀,发卖较好,对公司业绩贡献不变在0.24元摆布。</p><p>结合会人士指出，纺织行业“增品种”的次要内容包罗：提高创意设想程度、添加中高端消费品供给、成长智能健康消费品、成长民族特色消费品等。</p><p>事务:</p><p>从财产义务看，纺织服装工业起首是出产优良产物，构成无效供给，满足人民对夸姣糊口的新等候。这决定了纺织服装工业作为主要民出产业和缔造国际化新劣势的财产，行业成长的要求不克不及降低，行业成长的质量不克不及降低。</p><p>维持“增持”的投资评级。氨纶营业扩张优化财产布局,提拔盈利能力,同时公司还具有棉浆粕出产能力,能较好的节制原材料波动风险。</p><p>公司分红稳步增加。目前公司股息收益率为4.63%,高于一年期国债的收益率2.96%。且公司欠债率极低,运营不变,股息程度仍有上升空间。</p><p>记者昨日从中国纺织工业结合会获悉，纺织行业“十三五”规划的制定工作曾经完成，即将发布。按照规划，纺织行业“十三五”的主要使命是“节制总量、提拔质量”。具体方针是，“十三五”期间，规模以上纺织企业工业添加值年均增速6.5%，平均利润率比“十二五”末有所提高。2020年，规模以上企业主停业务收入年均增加6.1%摆布；财产用纺织品纤维消费量年均增加8.4%。纺织品服装出口占全球市场份额连结根基不变。</p><p>我们认为公司海外产能对2017年净利润的提拔可能超越预期,估值较低且股息收益率可观。初次笼盖给与公司买入评级。</p><p>受益于3月产销两旺以及原油的价钱反弹,公司3月单月利润大幅增加,带动一季度业绩靓丽。目前涤纶长丝产物盈利空间较好,二三季度作为行业发卖旺季,公司业绩增加无望延续。跟着将来行业供需改善,行业景气无望提拔,进一步推进公司业绩增加。公司积极拓展财产链,结构炼化板块,制造财产链一体化企业。公司互联网金融营业正稳步推进,该营业努力于处理客户融资坚苦,保障主业发卖,并为公司带来新的盈利增加点。估计公司2016、2017年EPS别离为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计较,对应PE别离为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。</p><p>事务评论</p><p>从2015年各项目标来看，纺织行业运转总体呈缓中趋稳成长态势，财产布局调整继续推进，纺织、轻工等消费品工业对工业增加贡献率达三成以上。</p><p>从行业宏观环境上看，2015年我国纺织服装表里需求持续不振，2016年一季度外需有所恢复。总需求低位盘桓，商场零售增速初次呈现负值。P及社会消费品零售总额延续下滑势头，服装零售持续全体低迷。2015年外需持续低迷，棉价下滑、表里棉价差缩小，2016年3、4月出口回升，棉价下滑逐步企稳，表里棉价差逐渐缩小。</p><p>公司采纳与加盟商股权合作的形式,从批发转型零售,加强对终端管控;行业趋向,成长电商营业,转型万万级规模的家居市场;内部立异搭建罗莱合股人机制,为转型供给智力支撑。转型表里在前提均成熟, 且成就初现。此前公司加盟收入占比80%,跟着公司电商占比提拔、与加盟商合作持续推进,公司规划将来3年内直营、类直营占比达到50%。</p><p>纺织服装板块15年强势，16年与大势趋同。</p><p>供需好转,行业景气无望逐渐苏醒。涤纶长丝行业自2011岁尾以来景气持续低迷,部门成本较高的中小产能正连续退出,行业的供需起头逐渐好转。将来行业新减产能无限,2015、2016年新减产能估计不到300万吨,且多为前期延后的产能。需求方面,近年来我国纺织服装发卖额仍连结5%以上的增速,加上人民币贬值对出口的提振感化,无望带动化纤需求平稳增加。2015年我国化纤、涤纶长丝产量增加近10%,将来需求无望连结在6%-8%摆布的增速。外行业新减产能放缓的环境下,供需形势无望较着改善,鞭策行业景气苏醒。估计2016年的产能为3600万吨,产量约为3000万吨,供需根基平衡。</p><p>中国纺织工业结合会品牌工作办公室主任杨兆华引见，在过去几十年的成长过程中，服装、家纺消费范畴实现了很高的市场化程度，但从整个财产成长的阶段来看，品牌仍然是目前最大短板之一。</p>